懒人之之系列之28:吉利汽车能否突出重围?

2019-08-14 15:23:17 分类: 证券类 24人阅读
摘要:
港股标的

目录:自主品牌VS合资品牌、海外成熟市场竞争格局、看好吉利的理由、沃尔沃给吉利带来了什么、财务分析、存在的问题、吉利的成长逻辑和估值分析、总结

 

作为自主品牌龙头,长安、吉利、比亚迪等在国内各自拥有不少忠实的粉丝群体,但如果仅从消费者的角度来看,国产车系中之之会给予吉利更高的评价。假如非要在品质和估值间作出选择,我一定会毫不犹豫的选择前者,况且现在吉利估值也不高。当然,并不是说吉利的股票现在多有价值,汽车行业也未必值得长期投资,我只是看好它的未来,这便是我关注吉利的初衷。

 

 

自主品牌VS合资品牌

 

假如身边有朋友买了台自主品牌的座驾,可能会给人一种有点LOW的感觉。不可否认,在目前国内的乘用车市场,合资品牌们依然牢牢掌控着B级车及以上市场的话语权,大众对于单价在20万以上自主品牌的认可度还不高。你不得不承认,在国人心中,能开上豪车仍然是价值观中的重要一环。

 

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图片来源:汽车之家

 

2019上半年,排在豪华品牌前五的分别是:宝马、奔驰、奥迪、凯迪拉克以及雷克萨斯。好吧,又是它们五个。值得一提的是,红旗作为前十名中唯一的中国品牌,其2019上半年销量达到2.83万辆,相较2018上半年同比增长达到200.06%,实在是难能可贵。随着我国居民可支配收入的增长,居民消费能力提升,为汽车消费市场的长远发展奠定基础,总体而言我国汽车消费市场未来还是有很大的增长空间。

 

有资料显示,2018年全球汽车销量9265.4万辆,中国汽车销量2808.1万辆,在全球市场占比高达30.3%。美国汽车销量占全球销量比重达19.2%,中美两国合计占全球销量一半之多!中国汽车行业目前仍处成熟早期阶段,销量天花板远未达到,未来中国汽车销量占全球比重仍有望大幅攀升,是全球当之无愧的汽车超级消费大国。

 

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2018年全球汽车销量前30的国家  数据来源:Marklines、财通证券研究所

 

在成熟的汽车市场,格局基本已经稳定,各品牌之间竞争充分,各自占据一定市场份额。而中国车市仍有增长空间,2018年中国千人保有量为172辆,远低于美国(822辆)、日本(616辆)、德国(606辆)、韩国(434辆)、中国台湾(339)等地区。

 

据测算,假如中国汽车市场远期能达到日本的水平,销量天花板可达5600万辆,保有量天花板可达8.2亿辆;如远期达到中国台湾的水平,销量天花板可达4000万辆,保有量天花板可达5.8亿辆。中国汽车市场巨大的增长空间为自主品牌生存乃至抢占市场份额脱颖而出预留了充分的时间和空间。因此可以断言:中国车市远未见顶,自主品牌可在增量市场中争得一席之地。

 

然而,庞大的体量即给了自主品牌广阔的发展空间,也引来一众海外品牌的垂涎。大众、丰田、本田等巨头近年来无不加大对中国市场的布局,且价格下沉直接冲击自主品牌的生存领地。在此背景下,中国品牌生存压力大增。

 

凡是打不死的,都会使你变得更强大。一旦自主品牌扛过竞争压力,继而实现对合资品牌的超越,无论国内还是全球市场,迎来的都是一片蓝海。那么,自主品牌是否会像国产家电和手机一样,成为下一个崛起的领域,还是会像葡萄酒一样成为外来者们的逐鹿场呢?面对海外品牌的强势竞争,它们的优势又体现在哪里?

 

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相较于合资品牌,自主品牌车企们无论在前段销售和后端生产及供应链环节上都具有一定比较优势。

 

对于前端销售渠道,合资厂受跨国企业的组织结构和研发体系制约,而本土车企则对于市场信息反应更灵敏。跨国企业都是全球平台,基本上是用一个产品来适应全球的需求,它对中国本地客户需求的反应、融入在它产品里面的改进和更新是相对缓慢的,并且这个过程它没有办法去改变。因为无论怎么做,它的放权和授权程度还是不够的,没有办法真正把研发贴近客户,深入到中国。

 

举个例子,比如美系车家族的座椅主要是针对欧美人的身材去设计的。相对于国人,白人群体的身材普遍较胖,骨骼宽大,因此这类座椅给予国人的感受往往包裹性并不好。再比如法系车之所以在国内卖不好,并不是车不好,也不是法国人喜欢偷工减料,主要是他并不懂得中国消费者的需求。因此,我们常常会看到一台售价在20万左右的车,还挂着扭力梁后悬的做工精细、用料考究的7座SUV!正像一位朋友总结的那样:法国人总喜欢在别人看不见的地方下功夫,而在看得见的地方却又总是“我行我素”。而自主品牌则不存在这个问题,往往能对客户的需求做出及时的调整和改良,更接地气。

 

而对于后端安排生产、指挥供应链,在增值税制度优势之下,国内已经建立了世界分工最完善的制造业体系。我国是世界汽车产销量第一大国,在2800辆/年的天量产销指挥下,国内零部件供应链将充分发挥分工之利,快速进步,这与国产家电行业的反...

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